4月20日，医渡科技（02158.HK）发布正面盈利预告，预计2026财年（截至2026年3月31日）实现净利润约5500万至7000万元人民币。这是公司成立11年以来首次录得全年盈利，相较于上一财年1.35亿元的净亏损，此次完成了从持续亏损到稳定盈利的关键跨越。

这不仅是一家企业的财务转正，更意味着中国AI医疗正在跨越从技术验证到商业兑现的关键门槛。垂直医疗AI，开始走出长期“高投入、慢回报”的周期，进入能够自我造血的新阶段。

为什么是医渡？YiduCore的数据护城河

在拆解盈利之前，需要先回答一个问题：为什么率先跑通商业闭环的是医渡科技？

答案藏在其路径选择中。医渡科技过去11年做的，并不是某一个软件、某一个模型，或某一个单点项目。它持续投入的是一件更底层的事：把沉睡在真实世界中的医疗数据，转化为能够参与临床、科研、管理与保障决策的可信证据。当证据开始驱动决策，医疗系统才真正具备智能化升级的基础。

具体来看，医渡科技自主打造了医疗智能基础设施YiduCore。截至2025年9月末，YiduCore已累计处理近70亿份医疗记录，覆盖超13亿患者人次，疾病知识图谱基本覆盖所有已知疾病。公司服务网络覆盖超1万家医疗机构，头部20家跨国药企中17家为公司的客户。

这些数字背后，是一个经过十余年沉淀的“数据—算法—场景”飞轮。医疗数据的治理与合规，是整个AI医疗链条中最耗时、最昂贵的环节。竞争对手从零起步，要追赶到同等深度，其财务及时间成本难以想象。

但YiduCore的真正壁垒不止于数据规模，更在于其“可循证、可溯源”的数据治理标准。通用大模型可以轻易获取公开医学文献，却无法触及医院内部的全病程时序数据——诊断、治疗、随访、结局，这些才是临床决策的黄金素材。医渡科技通过与顶级医院长达数年的深度合作，构建了这道竞争对手无法通过“烧钱”快速复制的数据护城河。

正是这条护城河，让医渡科技在AI商业化浪潮来临时，具备了将模型能力转化为医院付费意愿的底气

盈利从何而来：订单、产品与效率的三重共振

医渡科技此次盈利，并非单点突破，而是订单增长、产品升级与运营效率三个变量同时成立的结果。

2026年3月，医渡科技发布临床循证智能体“医渡智循”。该平台融合真实世界数据与AI推理能力，对接NEJM、The Lancet、JAMA等全球顶刊，构建覆盖3万余份权威指南、500万篇高质量文献的循证医学体系。其核心价值在于“句句可循证、结论可溯源、诊疗可解释”，从源头抑制大模型幻觉。

产品化落地，正是这一轮盈利兑现的关键起点。若说过去11年，医渡科技主要在医疗体系后台建设智能基础设施；那么“医渡智循”的推出，则意味着这些能力开始进入医生日常决策的前台。

内测即吸引超6000名医疗从业者，循证引擎已落地40余家三甲医院，深度参与超50万次诊疗决策。在中山大学肿瘤防治中心，临床Copilot日均调用近1000次，覆盖约70%医护人员。

此外，产品迭代并未止步：继医生版之后，医渡科技将于4月24日在CHIMA大会上推出“医渡智循”医院版、医渡智管等新品，产品矩阵的持续丰富将进一步拓宽商业化边界。

产品价值一旦被临床验证，订单增长便水到渠成。公司大数据平台与解决方案（BDPS）业务在手订单突破4亿元，2026财年上半年新签订单同比增长19%，增速远超历史水平。

盈喜前夕，医渡云接连中标北京肿瘤医院AI项目（约488万元）与海南省公卫应急平台项目（近1289万元），分别对应To B与To G场景。医院和政府部门已将AI能力视为基础设施级需求——这正是产品从“可选”变为“必选”的明证。商业模式上，医渡智循采用“B端+C端/B2B2C”混合模式，医院采购、药企学术推广与未来的Token化计费，打开了高毛利增量空间。

订单放量之后，运营效率的质变成为盈利的“临门一脚”。长期以来，医疗AI公司困于项目定制化程度高、交付成本难以摊薄。医渡科技通过标准化能力提升和AI模块复用率提高，实现了高毛利产品占比的持续上升。

2026财年上半年，公司总收入3.58亿元，同比增长8.7%；经调整EBITDA达5400万元，同比翻倍；净亏损同比收窄72%，几近盈亏平衡，比管理层预期提前一年。截至2025年9月末，公司资金储备近37亿元——产品、订单、效率三者环环相扣，共同构成了盈利的完整拼图。

政策红利与资本重估，AI医疗的“定价锚”正在形成

理解医渡科技的商业前景，不能脱离中国医疗支付改革的宏大背景。

2025年是DRG/DIP支付方式改革三年行动计划的收官之年，全国几乎所有统筹地区已实现付费改革全覆盖。“同病同价”倒逼医院控费增效，医院迫切需要能够辅助临床决策、优化治疗路径的AI工具。

在此背景下，医渡科技的临床Copilot与医渡智循，可以提供基于证据的治疗方案推荐与费用预估，帮助医生在DRG/DIP约束下做出最佳决策。这不仅是效率工具，更是在成为医院在支付改革时代实现提质、控费与精细化管理的重要基础设施。

政策层面同样利好不断：2026年国务院政府工作报告明确推动“人工智能+”商业化规模化应用，国家医保局也强调创新探索AI应用场景，鼓励地方试点并向全国推广。

而盈利，则彻底改变了资本市场对医渡科技的估值逻辑。

此前，公司因持续亏损，主要采用PS（市销率）定价，估值波动较大。盈利拐点确立后，市场将逐步切换至PE（市盈率）估值。参照港股已盈利的AI医疗标的，如健康160、阿里健康、平安好医生等，当前板块盈利标的PE中枢约30—45倍。

花旗银行近期发布研报，重申对医渡科技的“买入”评级，目标价11港元。按分部加总估值法，大数据平台、生命科学、健康管理与净现金分别贡献2.8港元、2.0港元、2.7港元、3.4港元，安全边际充足。花旗预计自2027财年起，公司收入增速将进一步提升，EPS进入快速增长轨道。

更值得关注的是公司自身的信心信号。2026年以来，医渡科技已累计回购34次，金额近2.4亿港元，为港股AI医疗板块回购强度第一。这种“真金白银”的投入，明确传递出公司现金流充沛、当前股价远低于内在价值的信号。

政策打开需求空间，盈利重塑估值体系，回购传递底部信心——三重力量叠加，医渡科技正站在价值重估的起点。

盈利是起点，兑现期刚刚开启

医渡科技首度盈利，是AI医疗赛道的一个标志性节点。但比盈利数字本身更值得关注的，是它背后完成的那次关键验证——医疗AI的商业闭环，不再停留在逻辑推演，而是开始具备现实可行性。

2026年以来，行业竞争的重心正在发生变化：从“模型能力”转向“场景嵌入”，从“回答问题”走向“参与决策与执行”。单点技术优势不再构成长期壁垒，真正决定竞争格局的，是企业能否在使用频率、场景深度与支付承接之间建立稳定闭环。在这一维度上，医渡科技率先交出了一份“从0到1”的答卷。

回顾过去十年AI医疗的发展路径，阶段划分清晰可见：2018年前后是技术与资本驱动的起点；2020年前后进入场景探索与试点落地；2023年之后，大模型推动新一轮热潮。而2026年，随着医渡科技首次实现盈利，一个新的阶段正在显现——从“技术叙事”走向“商业兑现”。

对于仍在探索中的AI医疗公司而言，这份盈喜比任何融资消息都更具参考价值。它宣告：中国AI医疗产业已经告别了纯粹的“技术浪漫主义”阶段，进入了“技术理想”与“商业现实”并行推进的新周期。

医渡科技率先交卷，但远不是终局。接下来的竞争，将不再是“能不能做出来”，而是“谁跑得更快、扎得更深、走得更远”。那些同样手握数据资产、深耕临床场景的企业，或许会陆续跟上。AI医疗行业的商业化兑现期，才刚刚开始。