又是一年财报季。
近日，以爱马仕（Hermès）、LVMH 集团、开云集团（Kering）为代表的全球高端消费品行业龙头企业相继发布2026年第一季度财报。
整体来看，全球高端消费市场呈现结构分化加剧的特征，头部企业凭借品牌壁垒、品类优化与战略调整应对外部波动，行业正从普惠式增长转向以品牌力、产品力和运营效率为核心的发展阶段。
爱马仕优势收窄 皮具品类支撑主要增长
当地时间4月15日，爱马仕发布2026年第一季度财报，财报显示，受汇率波动影响，爱马仕2026年第一季度合并营收达到约41亿欧元，与2025年相比按固定汇率计算增长6%，由于汇率波动带来的影响（-2.9亿欧元），按当前汇率计算的销售额略有下降（-1%）。
按业务板块划分，爱马仕的核心支柱皮具与马具部门一季度收入按固定汇率增长9.4%至18.5亿欧元，继续担当增长引擎。
相比之下，其他业务板块则表现平淡，成衣与配饰部门仅增长0.4%至10.76亿欧元，丝绸与纺织部门增长7.8%至2.57亿欧元，香水美妆同比仅上涨0.2%，腕表则继续承压下滑3.7%至1.35亿欧元，珠宝与家居所在的其他部门增长了6.8%至5.4亿欧元。
过去几年，得益于高净值核心客群，爱马仕一直保持较为亮眼的成绩。对于此次业绩波动，爱马仕执行董事长爱克塞尔·杜马（Axel Dumas）仍持乐观态度。他表示，爱马仕将坚守长期战略，凭借品牌的创造力、产品品质以及客户的忠诚度，对2026年的盈利增长充满信心，集团商业模式的差异化优势依然稳固。
行业转型深化 头部企业分化加剧
LVMH集团、开云集团也在本周早些时候相继发布了2026年第一季度财报。
LVMH集团2026年第一季度实现了191.21亿欧元的营收，在实际报告基础上下降6%，按有机增长计算同比增长1%，尽管略低于市场预期，但整体经营态势稳健。
从业务板块来看，集团各品类呈现差异化发展态势。时装皮具部门实现有机收入92.47亿欧元，同比下降2%；腕表珠宝部门表现突出，营收同比有机增长7%，至24.43亿欧元，Tiffany HardWear系列贡献显著增长；精选零售部门依托丝芙兰的持续扩张与高效运营，营收同比有机增长4%，至40.48亿欧元；香水化妆品部门收入持平，达20.38亿欧元；葡萄酒烈酒部门的有机收入同比增长5%至12.73亿欧元。
区域市场层面，亚洲（除日本）市场营收同比有机增长7%，对集团整体贡献由去年同期的30%提高至32%。
集团首席财务官塞西尔·卡巴尼斯表示，中国本地消费实现稳健增长，带动区域市场持续改善，集团将继续深耕中国市场，推动业务稳步复苏。
而开云集团仍在产品重塑与创意转型的进程中不断探索。数据显示，开云集团2026年第一季度应收为35.68亿欧元，同比下降6%，按可比基准与去年同期持平。
核心时装与皮具部门（不含 Gucci）收入为28.52亿欧元，同比下降9%，按可比基础计算同比下降3%，显示出进一步的连续改善。而主力品牌古驰在2026年第一季度实现营收13.47亿欧元，按报告基础同比下降14%，在可比基础上同比下降8%。
“集团收入已趋于稳定，这标志着其转型轨迹迈出了重要的第一步，也是业绩的进一步改善。”开云集团首席执行官 Luca de Meo在声明中表示。
相比之下，珠宝部门的表现较为出色，达到2.69亿欧元营收，按报告基础同比增长14%，在可比基础上同比增长22%；而眼镜部门的业绩也创下历史新高达到4.89亿欧元，按报告基础同比增长3%，在可比基础上同比增长7%。
以钟表珠宝、香水美妆为代表的业务板块，正逐渐成为稳定业绩的重要支撑。
行业进入存量竞争 中国市场呈现复苏态势
整体来看，全球高端消费品市场正从普惠式增长转向结构性分化，存量竞争特征愈发显著，品牌力、产品创新、运营效率成为核心竞争要素，钟表珠宝、精品皮具等具备稀缺价值与保值属性的品类持续领跑，成为行业稳定器。
中国市场则呈现“复苏但分化明显”的特征。根据巴克莱与伯恩斯坦最新报告，中国高端消费品市场正从普涨复苏迈向深度分化的新阶段，行业进入以品牌定位与运营能力决定胜负的存量竞争周期，市场加速分层，头部品牌持续领跑，弱势品牌则被动收缩调整。
面对市场新格局，行业头部企业纷纷加大本土化布局，深耕产品创新与渠道优化，在适应市场变化中实现高质量发展。
