我国三大千亿药商2024年业绩已发布，利润水平出现分化……

三大头部药商成长性分化，盈利更难

我国最大的三家综合性医药企业集团当属国药控股、华润医药、上海医药，它们在医药行业的上中下游——制药工业、商业分销和零售板块，均有布局。同时，这三家企业均是2024年世界500强企业成员。

2024年三大医药商业巨头的营业收入、毛利润和净利润均出现分化。

其中，排在首位的国药控股营业收入、毛利润和净利润多年来同时出现下滑；上海医药和华润医药营收和净利润均有不同幅度的增长，但毛利润出现分化，上海医药毛利润略有下滑。

据商务部2024年下半年发布的《2023年药品流通行业运行统计分析报告》，2023年全国七大类医药商品销售总额29,304亿元（含税），扣除不可比因素同比增长7.5%，增速同比提升1.5个百分点。预计2024年药品流通行业增速可能有所下滑。

国药控股分销业务体量庞大，尽管出现小幅下降，但其市场地位尚不能被撼动，国药控股2024年总业务收入达5,845亿元人民币，同比下滑2.02%，较上药和华润医药之和还超出人民币500余亿元。

从毛利水平来看，华润医药和上海医药毛利率较高，达到两位百分数的11%以上，四者中由于华润医药工业收入占比相对最高，因此毛利率也最高，达到15.79%。

从净利润来看，三大千亿药商净利润总额和利润率有升有降。2024年，体量最大的国药控股净利润大幅下滑超过30%，但仍超过百亿元人民币，至于净利润率水平较上一年的2.50%以上下降至2024年的1.8%以下；净利润率最高的为华润医药，增速超过8%，净利润率达3.26%，较上一年的3.16%再次提升0.08个百分点；净利润增速最快的是上海医药，但由于其分销业务占比是三家中最高的，利润率仍然是三家中最低的。

注：数据来自于各公司的年报/业绩快报。

千亿分销商增速放缓，依旧强者恒强

据商务部《2023年药品流通行业运行统计分析报告》，2023年全国药品流通直报企业主营业务收入22,362亿元，扣除不可比因素同比增长8%，增速同比上升1.3个百分点，约占全国药品流通市场销售规模的86.2%。前三家企业合计占直报企业营业收入的47%以上。

根据三大头部千亿药商发布的最新年报，2024年四家企业均保持增长势头。其中，增幅最大的是上海医药，达到7.45%，其次为上华润医药，增速超过5%，而国药控股的增速回落至1个百分点以内。从体量来看，国药控股当前分销业务收入保持在4,400亿元以上，同华润医药、上海医药分销业务的总和基本相当。

注：数据来自于各公司的年报/业绩快报。

1、三大药商分销业务基本情况

基于三大药商的强大分销网络基础和多年的深耕，目前其业务均已渗透到全国的31个省市区，企业的分销网络覆盖（设立省级分公司）以国药控股最为强大，实现了在中国大陆地区31个省市区的全覆盖，华润医药、上海医药目前分别为28个省市区和25个省市区。

三大头部药商2024年分销业务发展具体情况如下表：

注：数据来自于各公司的年报/业绩快报。

2、三大头部分销企业发展策略与核心竞争力

在医药市场加强监管及反腐的背景下，行业合规经营、精细化经营日益重要，三大头部药商因采取了适合自己的策略总体保持了业务的正向增长。

国控：分销业务关键词有“优化”和“差异化”。

2024年，国药控股加大医药分销网络优化布局，持续以优质的终端结构为医药分销板块发展筑牢根基，持续优化药品分销业务渠道结构，提升面向高等级医院及零售终端的直销业务；针对区域市场差异化驱动省公司业绩出现分化的情况，国药控股积极调整策略，按不同的区域、发展阶段及客户结构，制定差异化发展战略，提升市场份额，江浙沪、北京等重点地区持续加大资源投入，提升资源配置效率，推动市场份额的快速增长；西北、东北、华中地区持续保持业务规模和行业领先优势。

具体做法集中在两个方面：一是品种结构向高需求、高价值方向调整优化，临床高价值品种获得迅速增长；二是全面推进创新服务发展，与辉瑞、诺华等厂商合作开展12项营销自营项目，通过统谈统采与统谈分采业务模式，搭建肿瘤、感染、呼吸、普药等疾病领域专业营销体系，推动全国一体化专业营销平台发展，有效提升药品可及性和可支付性。

上药：分销业务关键词为“融合”与“转型”。

深化医药商业融合发展，提升价值贡献。管理一体化加强，商业融合发展形成新格局。在完成南北整合的基础上，上药进一步拓展医药商业网络布局，推动管理一体化，增强药品应急储备和供应保障能力，完善全国25个省市的纯销网络覆盖，基本形成了医药商业流通业务全国布局、区域领先、一体化发展的新格局。

商业转型稳步发展，创新业务初显成效，上药旗下上药控股持续打造创新药全生命周期健康服务，创新转型战略持续布局，体现在三个方面：进口及创新药业务优势进一步扩大；合约销售(CSO)业务实现战略性突破，器械大健康业务规模快速提升。

华润医药：分销业务关键词为“一体化”与“转型”。

华润医药着力打造全国药品采购营销一体化体系，统筹多方资源，深度挖掘客户需求，不断提升业务发展质效；推动战略转型，建立全渠道深度营销能力，获得外资企业多个产品商业化权益。通过外延发展进一步丰富网络布局，拓展体外诊断(IVD)和血制品分销业务。医疗供应链管理(SPD)和器械业务稳步推进，巩固骨科市场领先地位。围绕互联网和商业保险不断探索新业务新模式。

国控、上药和华润医药零售业务比拼：业绩分化

除国控的国大药房高居我国零售业务榜首外，华润医药、上药零售业务规模与一些专业的大型药品零售企业如益丰、大参林、一心堂、老百姓等社会型大药房的业务规模还有一定差距，但这两大药商的零售业务凭借背靠头部分销优势，也稳居我国药店百强之列。

根据商务部2023年发布的《2023年药品流通行业运行统计分析报告》中的“2023年药品零售企业销售总额前100位排序”表：上药的华氏大药房居第10位、上海医药大健康云商股份有限公司排14位；华润旗下零售的华润苏州礼安医药连锁居52位，此外华润旗下的医保全新大药房也具有较高的市场地位。

注：数据来自于各公司的年报/业绩快报。

1、零售业务网络&业绩贡献比拼：药店数量普减

除华润医药外，上海医药和国药控股零售药店业务覆盖的省份均在15个以上；其中上海医药在16个省市的66个地市；国药控股在全国20余个省份均有分布，药店数量上国控约是上药和华润二者之和的3-4倍，超过1.1万家。总体来看，国控和华润药店总数均有减少，上药未披露零售门店数。

三大药商2024年零售业务具体情况如下：

2、零售药店“关店潮”，零售业务分化

2024年，个账改革政策持续推进，导致专业化药房和社会化药房呈现差异化发展态势。2024年内，国家医保局发布《关于规范医保药品外配处方管理的通知》要求双通道药品必须通过电子处方中心流转，电子处方的全面实施进一步加速处方外流。

门诊统筹政策的深化实施推动慢病患者向专业药房分流，具备较强处方承接能力及优质服务能力的专业化药房进一步迎来发展机遇。具备专业化服务能力、科技创新力、精细化管控力和资源统筹能力的头部零售企业将在行业洗牌机遇中抢占先机。

国药控股：政策驱动专业转型，品牌细分布局完善：发挥企业批零一体化优势，同时大力发展专利药房，优化店铺结构。聚焦零售战略目标，推进批零一体发展和统一零售平台建设，以“双品牌”战略抵御行业波动。凭借批零一体优势，高效协同的零售商业模式，打造更加清晰的差异化核心竞争力。专业药房体系持续强化网络布局覆盖，夯实行业领先地位，进一步提升面对C端的高附加值药学服务能力，增加基于罕见病关爱、医保服务、患者随访等特色业务的专业药房数量，加速构建以患者为中心的健康服务平台，强化医保合规管理体系，持续打造SPS+专业药房核心竞争力。国大药房体系逐步从规模驱动增长向结构优化驱动增长转型，着力于提升单店盈利能力，聚焦经营质量和指标考核，缩减盈利能力较差的店铺数量，优化调整区域布局，稳步提升经营质量及业务管理能力。

华润医药：一贯性坚持深化零售发展战略，加强专业药事服务。持续加强专业药房建设，优化经营品类，提升运营质量和服务能力，并不断推动在线线下业务一体化融合发展，打造零售业务专业化、规范化和数字化的竞争优势。华润零售业务持续加强双通道药房建设，建立零售业务差异化竞争优势，统筹多方资源，深度挖掘客户需求，不断提升业务发展质效。推动战略转型，建立全渠道深度营销能力，获得外资企业多个产品商业化权益。

上海医药：“互联网+”提供新零售价值链方案。上药推动上药云健康作为上海医药旗下处方药新零售“互联网+”平台的发展，依托批零一体优势，加快院边药房、专业药房的布局，成为创新药首发的重要渠道，打造“商业保险+专业药房”的创新药新零售模式，提升差异化竞争力。此外，上药依托镁信健康商业保险创新先发优势，发挥商业保险在产品集采、渠道、议价等方面的核心作用，加快升级推广商业保险多元支付体系。