文｜杨泽世

3月18日，华润啤酒（00291.HK）公布2024年成绩单，全年实现综合营业额386.35亿元，本公司股东应占溢利47.39亿元。受益于啤酒业务和白酒业务高端化战略的持续发展，毛利率同比上升1.2个百分点至42.6%。

扣除产能优化所产生的固定资产减值、一次性员工补偿及安置费用、下半年的政府补助和出售土地权益所得溢利的特别收入后，华润啤酒2024年的未计利息及税项前盈利同比上升2.9%至63.44亿元。同时，该公司经营活动现金流入净额同比增长67.0%至69.28亿元。

“从2020年到2024年，华润啤酒综合营业额增加超过70亿元，啤酒业务市场份额亦有上升。次高端及以上啤酒销量在上述期间大幅上升，其中喜力销量达两倍以上增长。股东应占溢利上升速度更为显著，超过翻倍增长达126.3%。”华润啤酒如此总结近年来的经营成果。

展望2025年，华润啤酒执行董事及董事会主席侯孝海表示，尽管宏观经济仍存在不确定性，行业分化、存缩量波动时代，但挑战与机遇并存，华润啤酒对中国酒类市场的长期发展依然充满信心。

高端销量增长

侯孝海曾用“交织”来形容2024年，其具体表现为产业新周期、经济新周期、消费新周期等不同周期的出现与融合。

于啤酒行业而言，2024年也面临交织的复杂情形。天气的接连干扰、消费场景需求的快速变化、升级的放缓等，都对啤酒行业产生冲击。

在这样的环境之下，华润啤酒交出了一份怎样的成绩单？

公告显示，华润啤酒的啤酒业务2024年营业额为364.86亿元，持续的高端化发展带动平均销售价格同比上升1.5%，推动啤酒业务毛利率上升0.9个百分点至41.1%。该业务实现未计利息、税项、折旧及摊销前盈利同比上升2.4%至78.81亿元。

面对内外部环境多变、消费分化的存缩量波动时代，华润啤酒于2024年实现啤酒销量约1087.4万千升，同比下降2.5%。该公司指出，销量微降但跑赢大势。

这其中，华润啤酒高端啤酒产品持续发力，2024年高档及以上啤酒销量较去年同期录得超过9%增长。喜力在高基数的情况下仍录得近两成增长，老雪、红爵在2024年销量基本实现翻倍增长，高端产品醴销量同比增长达35%。

同时，华润啤酒次高档及以上啤酒销量同比实现单位数增长。从2020年以来，次高档及以上产品潜力逐步释放，销量从146万千升大幅上升至2024年的超过250万千升。

该公司中档及以上啤酒销量占比首次于全年超过50%。根据华润啤酒内部估算，其高端啤酒销量已经在行业中排在前列。

据了解，新品上市方面，华润啤酒于2024年推出超高端产品醲醴、发布高端国麦产品垦十四，亦开展了勇闯天涯superX的焕新升级上市并实现销量增长。

同时，面对新的消费环境与消费模式，华润啤酒推出礼盒装、黑狮玫瑰红、红爵轻卡等多元产品矩阵以满足消费需求。

华润啤酒在公告中称，公司在新兴渠道、新现代零售连锁业务拓展上亦获得效果。2024年，华润啤酒线上业务整体商品交易总额（GMV）同比增长超30%，在整体即时零售啤酒市场的GMV中亦为领先。

值得一提的是，在此次的财报中，华润啤酒对2025年春节前后的表现进行了大致介绍。该公司表示，2025年首两个月，华润啤酒的啤酒销量在高基数的情况下达单位数增长，其中喜力销量持续两位数快速增长。受惠于营业额增长及降本增效，啤酒业务首两个月未经审计的未计利息及税项前盈利预计增速快于营业额增速。在去年高基数的情况下，2025年初春节带动首两个月的表现，为全年表现打好基础。

侯孝海指出，在经济稳步增长、之后月份销量基数不高，以及坚定落实三精的成本费用管理情况下，华润啤酒对2025年啤酒业务争取营业额增长和利润恢复较快增长更有信心，整体表现维持审慎乐观的预期。

白酒顶住压力

2024年，华润啤酒的第二增长曲线白酒业务抗住了行业压力。

在行业深度调整的背景下，华润啤酒的白酒业务实现营业额为21.49亿元，较去年同期上升约4.0%，带动全年毛利率上升5.6个百分点至68.5%。若扣除下半年政府补助的特别收入，华润啤酒白酒业务的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利同比上升接近8%至8.47亿元。

“华润啤酒推行大单品矩阵战略，高端大单品摘要销量较去年同期增长35%，贡献白酒业务营业额超70%。”华润啤酒方面指出，“在啤白双赋能的策略下，白酒业务利用啤酒业务的渠道优势，实现渠道商数量大幅增长，为中长期快速发展奠定基础。”

据了解，华润啤酒自交割后积极推进贵州金沙的投后整合、赋能及提升，重点围绕“坚持大单品、坚持核心市场、做真大商、价格管控、库存管控、质量提升、消费者培育、厂商关系建设、数字化建设”等方面开展工作，服务消费趋势，穿越行业周期。

具体来看，白酒销售管理方面，华润啤酒重点建设基地市场，积极打造样板市场，实施“流通+团购”为中心的多元拓展模式，深度整合和发挥“啤+白”渠道优势推动真大商发展。搭建白酒业务大客户分级管理平台“三润会”，扶持大商赋能变强。

“公司高度重视白酒创新业务拓展，2024年白酒业务在电商、政企及连锁业务方面均取得突破性增长。”华润啤酒方面表示，“华润啤酒在精优采购、智慧制造和产销管理方面持续深耕，亦致力于加强科技研发，推动建设贵州省酱香白酒技术创新中心，输出多项科研成果，取得中国商业科技等多个奖项。”

数智化建设方面，华润啤酒推出二维码管理、费用精益化管理，构建生产供应链体系及行销营运体系，在风险管控、效率提升方面取得成果。

侯孝海表示，在白酒业务方面，随着白酒行业进入发展调整期，华润啤酒将保持战略定力，通过深入推进啤白双赋能战略，建立独特的竞争能力，做好品牌产品创新和销售模式升级，构建厂商命运共同体，强化科技能力，实现核心单品高速发力，夯实做大底部产品，带来营业额和利润增长。