国有大行新一轮增资即将启动。

特别国债属于中央政府发行、通常不纳入年度财政赤字安排的一类债券工具，其资金用途具有明确政策目标。事实上，上一轮国有大行资本补充计划于2025年正式启动。当年政府工作报告提出发行5000亿元特别国债支持国有大行补充资本，随后在财政部统筹下，通过认购A股定向增发股份的方式向多家国有大行注资。

此前，国家金融监督管理总局局长李云泽曾表示，经研究，国家计划对6家大型商业银行增加核心一级资本，将按照统筹推进，分期分批一行一策的思路，有序实施。

目前，六家国有大型商业银行中，已有四家完成定增，仅工行和农行尚未增资。2025年3月，建设银行、中国银行、邮储银行和交通银行同日披露定增方案，4家银行计划合计募资5200亿元，其中财政部认购5000亿元，通过认购A股定向增发股份等方式向银行注资，用于补充核心一级资本。

根据监管规则，银行资本水平直接影响风险资产规模。《商业银行资本管理办法》要求银行维持一定水平的资本充足率，其中核心一级资本是最主要的资本来源，也是银行自身最真实、最稳定的安全垫。资本补充后，银行能够承接更大规模的风险资产，从而扩大信贷投放能力。

整体而言，国有六大行核心一级资本均高于监管最低要求。截至2025年三季度末，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行的核心一级资本充足率分别为13.57%、11.16%、12.58%、14.36%、11.37%、10.65%。同比来看，除了工行、农行之外，其他四家国有大行的核心一级资本充足率均有所增长。

根据全球系统性重要性银行(GSIB)要求，国有四大行、交通银行、邮储银行的核心一级资本充足率分别为9.0%、8.5%、8.0%。

从历史经验来看，中国曾于1998年通过财政部发行2700亿元特别国债向四家国有大行注资，同时还成立资产管理公司剥离不良资产。当时主要是为缓解国有银行资本充足率偏低问题，是银行体系改革的重要步骤。

当前银行体系整体资本充足水平已明显高于当年，但在经济转型背景下，通过财政工具增强银行资本缓冲，被视为提前强化风险抵补能力的重要举措。

近年来，在经济周期下行压力下，银行净息差持续收窄，房地产行业调整也使部分银行资产质量面临压力。在这一背景下，通过发行特别国债支持大型银行补充资本，有助于提升其资本实力和风险吸收能力，并增强银行逆周期调节能力，从而更好支持基础设施、制造业升级以及小微企业融资等实体经济领域，同时维护银行体系整体稳定。