上市仅6天，英矽智能首笔BD交易落地。

1月5日，英矽智能发布公告称，公司与法国药企施维雅达成多年期研发合作，该合作价值高达8.8亿美元，双方将依托英矽智能自主研发的人工智能平台Pharma.AI，聚焦于抗肿瘤领域具有挑战性的靶点，识别并开发新药。

据悉，英矽智能今年12月30日刚登陆港股，目前，英矽智能已基于Pharma.AI开发了20余项临床/IND阶段资产，涉及肿瘤、免疫、纤维化、代谢等领域。英矽智能此前已经与礼来、赛诺菲、复星等多家国外大型药企达成基于Pharma.AI平台的药物发现类合作。

在研发实力的加持下，英矽智能备受资本青睐。IPO公开发售获超1400倍认购，募资近23亿港元。基石投资者阵容极为豪华，涵盖礼来、腾讯、淡马锡、施罗德、瑞银等知名投资机构。上市前，公司更是经历8轮融资，引来启明创投、药明康德、华平资本、红杉中国、复星医药等争相入局。

不过，与众多AI制药企业类似，英矽智能还未有药品实现商业化，目前仍处于亏损状态。如今英矽智能虽成功上市并拿下首笔BD大单，但公司未来能否顺利完成产品商业化实现盈利，仍有待后续观察。

拿下8.88亿美元大单

据英矽智能1月5日公告，公司已与全球独立制药公司施维雅达成多年期研发合作，合作总金额高达8.88亿美元。

协议显示，双方将依托英矽智能自主研发的人工智能平台Pharma.AI，开发抗肿瘤领域具有挑战性的靶点。其中，英矽智能将有资格获得最高3200万美元的首付款及近期研发里程碑付款，并将依托公司自主研发的人工智能技术平台筛选并推进符合既定药物研发与科学标准的潜在候选药物，施维雅则将共同承担研发成本，主导后续临床验证及商业化进程。

据了解，Pharma.AI是由生成式AI驱动的药物发现与开发系统，该平台由4个模块组成，覆盖了药物研发的全流程，提供包括新靶点识别到小分子生成及临床结果预测的端对端服务。Pharma.AI能够识别新的药物靶点，针对新型及已有的靶点从头设计，并优化候选药物的临床开发。

该平台的优势在于可以显著提升早期新药研发效率，能将候选药物从靶点发现到临床前候选药物确认的时间缩短至12-18个月，而传统方法所需平均时间为4.5年。每个项目仅需合成和测试60-200个分子，成本则只需要200-300万美元。

目前，英矽智能已基于Pharma.AI开发了20余项临床/IND阶段资产，涉及肿瘤、免疫、纤维化、代谢等领域。其中，核心自研产品ISM001-055，用于治疗特发性肺纤维化适应证已进入II期临床，是全球进展最快的AI药物。

在肿瘤药物研发方面，英矽智能利用其研发的泛TEAD抑制剂ISM6331及MAT2A抑制剂ISM3412，均已启动全球多中心I期临床试验。

凭借这一技术，英矽智能已经达成了数十项AI驱动的研发合作与管线授权。招股书显示，公司此前已与Exelixis、Stemline等公司达成的3项管线对外授权合作，合作总额最高可达21亿美元。

此外，公司与赛诺菲、礼来、复星医药等全球知名制药企业达成了共同研发合作，并与诺和诺德、勃林格殷格翰、辉瑞等MNC达成了靶点发现合作。截至2025年6月的客户数量已达61名。

资本眼中的“香饽饽”

作为AI制药第一股，英矽智能颇受资本青睐。

公开资料显示，英矽智能成立于2014年，是一家由生成式人工智能驱动的生物科技公司，利用其专有的Pharma.AI平台和先进的自动化实验室，加速药物发现并推动生命科学领域的创新。

12月30日，英矽智能刚在港交所挂牌上市。本次IPO公开发售获超1400倍认购，锁定认购资金逾3283.49亿港元，创下年内非18A港股医疗健康IPO香港公开发售认购金额之最。本次IPO募资总金额为22.77亿港元，也是2025年港股募集资金最高的生物医药IPO。

同时，英矽智能此次上市的基石投资者阵容极为豪华，包括礼来、腾讯、施罗德、淡马锡、瑞银、华夏基金、中国太保、易方达、富国、泰康人寿等15位，共认购1.15亿美元，阵容涵盖全球制药龙头、互联网巨头、大型资管机构以及头部公募与险资。

实际上，在上市前，英矽智能就已经是资本眼中的“香饽饽”。公司共完成8轮融资，累计募资约4.7亿美元，期间估值也节节攀升。

具体来看，2018年，英矽智能获得来自启明创投、药明康德旗下WuXi PharmaTech Healthcare Fund I L.P.等机构的600万美元A轮融资，此时公司估值为5440万美元。

2019年，英矽智能在香港总部成立，正式启动首个药物发现项目，同年完成B轮融资，礼来、百度风投、淡马锡等入局，募资3680万美元，公司估值也几乎翻倍至1.07亿美元。

随后，2021-2022年，英矽智能迎来密集融资，两年时间完成从C1到D的五轮融资，募资总额达3.05亿美元，公司估值也从2021年的5.85亿美元跃升至8.95亿美元。沙特阿美旗下Prosperity7等国际资本也罕见现身。期间，公司首款候选药物ISM001-055获IND批准，进入全球多中心临床试验。

2025年2月，英矽智能迎来E轮融资，由惠理集团旗下私募股权基金、浦东创投与浦发集团、锡创投与宜兴国控联合领投，募资1.23亿美元，公司的投后估值也攀升至13.3亿美元。

此次上市，英矽智能市值进一步走高。截至1月6日收盘，英矽智能报38.14港元/股，上市以来累计涨幅达58.59%，最新市值达213亿港元。

AI制药“盈利难”

尽管资本市场热情高涨，但英矽智能目前仍面临不少挑战，其中就包括尚未盈利的问题。

招股书显示，英矽智能的业务主要包括药物发现及管线开发、软件解决方案及非制药领域相关的其他发现三大板块。其中药物发现及管线开发为公司贡献了大部分收入，2022年至2024年，药物发现及管线药物开发均为公司提供了90%以上的收入。

但需要注意的是，英矽智能的候选药物尚未实现商业化，公司药物发现及管线开发产生的收入主要包括来自其三款候选药物的对外授权，公司还处于亏损状态。

2022年至2024年，英矽智能营收分别为3014.7万美元、5118.0万美元、8583.4万美元，整体实现较快增长；同期，公司净亏损分别为2.22亿美元、2.12亿美元、1709.6万美元，三年累计亏损约4.5亿美元。2025年上半年，公司营收为2745.6万美元，净亏损1921.5万美元。

同时，由于营收主要来自对外授权交易，英矽智能的业绩十分依赖大客户。2022年-2024年度及2025年上半年，公司前五大客户的收入占比分别高达90.6%、94.1%、94.4%和86.2%。

此外，因业绩持续亏损，英矽智能一直处于负现金流状态。2022-2024年及2025年上半年公司的经营现金流出分别约为4751.7万美元、2957.6万美元、5740.1万美元及3684.2万美元。

实际上，如何实现可持续盈利是摆在所有AI制药企业面前的一道难题。英矽智能在招股书中同样表示，其未来的商业成功在很大程度上仍依赖于Pharma.AI平台的技术能力，以及候选药物能否借助该平台成功开发并最终实现商业化。

不过，不可否认的是，AI制药仍有较大的市场空间，根据Research And Markets的数据，全球AI制药市场规模从2021年的7.92亿美元提升至2024年的17.58亿美元，CAGR约为30.45%，预计2026年其市场规模将提升至29.94亿美元。

虽然上市与巨额订单带来高光，但持续亏损是现实，在AI制药巨大的市场空间下，英矽智能未来能否顺利完成产品商业化实现盈利呢？