11月26日，万科在上清所发布召开“22万科MTN004”债券持有人会议公告，将于2025年12月10日，对本期债券展期相关事项进行审议，该债券本金兑付日为2025年12月15日，债券余额20亿，年利率3%。

点评：

第一，在本金兑付日前，如果展期获得债券持有人表决通过，严格来说展期就不是违约，但是债券展期会对公司信用造成很大伤害，投资机构对公司偿债能力的信任度严重下降，不利于后期的融资。根据观察，近几年债券展期的房企，后来基本都发生了违约情况。

第二，万科短期偿债压力较大。根据统计，2025年12月，万科境内债到期余额是57亿，除了这笔20亿债券展期，另外还有37亿债券需要偿还，对于目前的万科来说，偿债压力十分巨大。未来两年，也是万科的偿债高峰，2026年万科还有超过120亿境内债偿还，2027年还有70亿海外在及超过30亿境内债。

第三，万科后续将以市场化方式、更多依靠自己力量来化解债务。截至2025年11月12日，深铁集团已累计向万科提供借款达307.96亿元，外部的输血或告一段落，这笔“22万科MTN004”债券展期，标志着大股东深铁将可能不再向万科借贷供其还债，而是让万科以市场化方式、以自己的力量化解债务。后续的化债方式更多是展期、出售资产、再融资、债权股等。

第四，万科债券展期对万科及行业将带来显著负面影响。对于万科来说，债券展期表明公司偿债能力严重不足，不利于后续融资。购房者对万科将缺乏信心，万科的销售也将受到很大负面影响，进而也将影响万科的销售和回款，从而使万科的经营将雪上加霜。对行业来说，万科是房地产行业标杆企业，曾是房地产行业的精神领袖，如今也出现严重的债务危机，将是对房地产行业发展的沉重打击，不利于房地产行业预期的改善，不利于房地产行业信心提升，不利于房地产止跌会稳。（中指研究院企业研究总监刘水）

责任编辑：李霞