越来越多的信号显示，医药行业洗牌加速，部分药企最终被整合或选择离场。

亏损面扩大医药企业经营分化

赛柏蓝据同花顺数据梳理，今年已公布第一季度报的497家A股上市医药企业中，营收、净利润均实现增长的企业仅170家，占总数的三成左右；约52.5%的企业营收同比下降，51.7%的企业净利润同比下降。

近日，在由中国医药企业管理协会、中国非处方药物协会主办，赛柏蓝承办的第45届中国医药产业发展大会上，有专家提到，统计显示2025年第一季度，医药行业全板块营业收入同比下降4.55%，非归母净利润同比下降9.76%。

不只是上市医药企业，国家统计局数据显示，近年来全国规模以上医药制造业企业数量逐年增加，到2024年底已有9793个，但规上医药企业实现的利润总额连续三年下滑。

2024年，全国规上医药制造企业实现利润总额约3420.7亿元，同比下降1.1%，下降幅度较2022年的-31.8%、2023年的-15.1%明显收窄。今年第一季度，医药制造业的利润总额实现约0.7%的同比增长。

规上医药企业利润总额回升的同时，出现亏损的企业数量却在增加。据统计，2024年规模以上企业中亏损企业占到27.5%，同比增长11.5%，亏损面持续扩大，但亏损总金额缩小6.5%。

可以看出，医药行业企业经营状况正进一步分化——既有头部企业凭借PD-1单抗和ADC新药等实现双位数增长，也有企业在集采压价等因素影响下出现营收、利润双下滑。

联合资信报告指出，尽管亏损面扩大，医药制造企业整体毛利率依然较高，杠杆水平处于合理区间，研发投入占比持续提升，显示出“优胜劣汰”趋势。

在第45届中国医药产业发展大会上，中国医药企业管理协会常务副会长王学恭表示，未来几年，医药行业的洗牌整合将加速、加剧。

根据2021、2022、2023年的药品监督管理统计年度数据，近3年实有药品生产企业许可证情况、药品经营企业许可总体数量依然是增长的。

国家支持产业整合医药并购、合作还将增加

据iFind并购库数据，2024年全年中国并购市场共发生4553起并购事件，同比减少17.88%，但医药行业并购热度仍居高位。

2024年，医药生物行业的买方“出手”次数仅次于机械设备领域，在整体市场中位于第二位；在并购标的中，医药生物同样是最受买方青睐的行业之一，居于第三位。

从具体企业看，国药系、华润系、远大系等都选择了通过并购快速扩大市场规模，切入新兴赛道；还有阿斯利康、诺华、Genmab等跨国药企通过并购获得国内企业产品管线。

无论是国内市场还是国外市场，在行业景气度一般时，由于被并购企业估值更加合理，以及可能面临的外部发展挑战，收并购常常更多，大企业寻求进一步扩张，中小企业则倾向于背靠大树好乘凉，安全落地。

政策也在持续鼓励医药行业提高行业集中度。

2021年10月，商务部发布《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》，提出“到2025年培育形成5-10家超五百亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上；药品零售连锁率接近70%”的目标，鼓励医药零售行业头部企业快速做大做强。

2023年8月，国务院常务会议审议通过《医药工业高质量发展行动计划(2023-2025年)》等，提出鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。

去年9月，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励上市公司加强产业整合，并表示将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。

12月，上海市人民政府办公厅印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年形成3000亿元生物医药并购交易规模并设立100亿元产业并购基金，进一步激活全行业资本并购动力。

两票制、一致性评价、集采深化等政策倒逼下，医药行业加速洗牌，尤其是化药领域将在产业升级与竞争转型中迎来新一轮整合。综合性大企业可借资金优势，通过并购等形式补充管线，中小企业则需通过差异化定位、外部合作谋求出路，创新管线、资本与技术将成为其中的核心要素。

至于全面的合规高压线下，不合规的医药企业可能最终将面临劣币出局。