中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日贷款市场报价利率(LPR)为1年期LPR3.0%，5年期以上LPR3.5%，均较上期下行10个基点。同日，多家银行宣布下调人民币存款挂牌利率。

专家认为，LPR和存款利率同步下行，有利于保持商业银行净息差的稳定，将有效降低实体经济综合融资成本；预计年内LPR报价仍有下行空间。

下调符合预期

此次LPR下降符合市场预期。民生银行首席经济学家温彬表示，在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率作为主要的政策利率，成为LPR新的“定价锚”，并通过强化各利率间协同，逐步疏通由短及长的利率传导关系。伴随政策利率降息落地，本月LPR报价下调符合预期。

“下调政策利率并引导LPR下行，将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本，这是现阶段扩投资、促消费的一个重要发力点。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

招联首席研究员董希淼表示，LPR下降后，叠加此前央行宣布公积金贷款利率下调，居民住房消费支出将进一步降低，有助于提振居民消费意愿和能力。

缓解净息差压力

LPR下调同日，包括国有六大行在内的多家银行宣布下调人民币存款挂牌利率。专家认为，这有助于保持商业银行净息差稳定。

当前，社会融资成本处于历史低位。人民银行数据显示，4月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上月低约4个基点，比上年同期低约50个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约55个基点。

中信证券首席经济学家明明表示，多家银行宣布调降存款利率，对活期、定期、通知存款利率下调幅度为5-25个基点。本轮存款降息和LPR调降同步落地，是在利率自律机制影响下，商业银行主动稳定息差的举措。

此外，前期推出的多项政策也有助于降低商业银行负债成本。温彬表示，日前，降准正式落地，向市场提供长期流动性约1万亿元，有助于优化银行负债结构、节约负债成本；同时，结构性政策工具降息25个基点，预计每年可节约银行资金成本150亿元至200亿元，在一定程度上缓解净息差收窄压力。

LPR下降仍有空间

2025年第一季度中国货币政策执行报告提出，畅通货币政策传导机制，进一步完善利率调控框架，持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。

在温彬看来，如果下半年国内经济增长压力加大，有效需求未明显提振，不排除LPR再度下降的可能。但短期看，当前稳息差、维持银行可持续经营的重要性提升，在当前信贷成本已明显降低的情况下，后续或更加关注非息成本压降。

“下一阶段，LPR可能仍有下降的空间。”但董希淼认为，对LPR等利率下降的节奏、幅度，市场不应抱有过高的期待，下一阶段LPR的变动需要在稳增长、稳息差、稳汇率、稳外贸等多重目标中保持动态平衡。

王青认为，外部环境仍面临很大不确定性，国内稳增长政策不能松劲。在外需趋于放缓、国内物价水平偏低的背景下，下半年央行有可能继续降息。这意味着年内两个期限品种的LPR还有下行空间。