来源：先见社

某大佬控制的民营寿险公司（简称：G寿险公司），2023年巨亏，2024年继续亏，上层的控股方-T上市公司，近期因未发出年报，被证监会立案调查。

仔细看了一下，G寿险公司近3年每年保费收入超过400亿，但是，通过信托计划“投资”贷款及应收款项的余额，竟然常年在500亿左右（2023年485亿、2022年562亿、2021年538亿）。

G寿险公司，究竟是一家保险公司？还是信托贷款公司？

一

好像有些大事情，G寿险公司和T上市公司，从来没公告过。

比如，总标的额47.97亿元（信托本金39.95亿），号称2021年“上海金融法院建院以来最大标的额的案件”——四川信托诉泰禾集团借款纠纷案。

搞了半天，雷最后落到了G寿险公司的身上。

原告四川信托有限公司诉称，原告与泰禾集团签订信托贷款合同，以信托资金向泰禾集团发放贷款人民币近39.95亿元。因泰禾集团未能按约还款，四川信托起诉至上海金融法院，请求判令泰禾集团偿还本息、罚息、复利等共计47.97亿余元。

上海金融法院判决泰禾集团偿还本金39.95亿元，利息、罚息、复利等共计2.6亿余元及违约金。

看起来似乎是四川信托和泰禾的事。

但是，泰禾早掉链子了，现在逾期债务已经超过800亿，目前还在努力地“保交楼”，拿什么还给信托资金？

最终受伤害的，是四川信托39.95亿信托资金的投资人——上文提到的G寿险公司。

2022年底的一份执行裁定书显示，法院查明：

2020年7月23日，四川信托向G寿险公司出具《信托财产现状分配通知书》，载明，G寿险公司与上海XX有限公司作为委托人、受益人共同委托四川信托成立了四川信托-宁智10号集合资金信托计划，存续规模为39.95亿元。

根据G寿险公司指定，将信托资金用于向融资人泰禾集团分四期提供融资。

以上呈现了三层信息：

第一：四川信托39.95亿出资方，是G寿险公司和另一家上海XX有限公司。

第二：作为集合资金信托，委托人（即投资人），只有两家。如果再少一家，就是单一信托。这是监管法规不允许的。

第三：信托资金的用途，是G寿险公司指定四川信托，用于给泰禾集团融资。

四川信托在整个借贷关系中，实际只是——G寿险公司及其共同委托方，与泰禾集团之间的资金通道。

在泰禾集团无力还款的情况，四川信托终止了信托计划，并将信托计划的权利义务转让给了G寿险公司。最后，G寿险公司成为泰禾集团39.95亿债权的执行人。

这个标的达到39.95亿元的案子，涉及到巨额信托纠纷和资金追索，在G寿险公司，和其上层的T上市公司2022年、2023年年报中，完全没有披露。

二

另一起信托纠纷，显示出G寿险公司的信托投资背后，水面下的细节。

长安信托-《长安宁-鸿鹄一号股权并购贷款集合资金信托》，总金额9.9亿元。

信托出资方：G寿险公司出资9.05亿元；上海B公司认购0.85亿元。

2017年5月，长安信托-鸿鹄一号，向一家宁波趵X企业发放信托贷款5.97亿元。贷款期限12个月，向另一家上海延X公司发放贷款3.93亿元。

最终2020年，长安信托将宁波趵X企业告上法庭，追讨信托贷款尚未归还的本金5.45亿元，及逾期利息和违约金。

欠债还钱，天经地义。

这个案例的有趣之处，在于几个细节，以及保险资金用作信托贷款的操作合规性探讨。

第一个细节，借款方（被告），长安信托，G寿险公司三方中间，还有两家做居间服务的“融资顾问公司”。

一家是给借款方（被告）做融资服务的Y公司，一家是G寿险公司指定的荆州市K有限公司。

据被告宁波趵X公司介绍：在5.97亿元借款到账后，其居间公司Y公司，向G寿险公司指定的荆州市K有限公司支付了第一期融资顾问费280万元。

“G寿险公司指定的”，话，只能说到这里了。

判决书没有就这个细节做太多探讨，被告方面其实可以拿出更多细节来上庭质证一下的。

第二个细节，资金做成了集合信托计划，但委托人（出资方）又是只有2家：G寿险公司，和B公司。

被告方宁波趵X企业曾质疑：B公司为空壳公司，没有实际开展经营业务，不可能以自有资金用于本案出资；B公司与G寿险公司为关联企业，均受同一实际控制人控制，故案涉信托计划为单一信托，违反保监会38号文关于保险资金不得投资单一信托的规定。

上海金融法院认定：即使B公司与G寿险公司之间存在关联关系并有资金往来，根据现有证据，亦无法认定B公司委托资金来源于G寿险公司的保险资金，且在本案中进一步查明B公司资金来源亦不具有现实可行性。此外，根据资金来源确定信托计划是否属于单一信托亦缺乏明确依据。

上述长安宁-鸿鹄一号的最早成立时间是在2017年，除保监会38号外，尚未有更详细的约束保险资金投资信托计划的法规。

所以，长安信托当时接受G寿险公司和B公司2个委托方的资金，来成立一个“集合信托”，在法理法规上，上海金融法院的判决不存在明显瑕疵。

2019年7月1日，银保监会发布了更详细的：《关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》，给保险资金绕道信托发放定向贷款打上了补丁，其中核心的是几条：

“九、保险资金不得投资单一资金信托，不得投资结构化集合资金信托的劣后级受益权。”

“十、除信用等级为AAA级的集合资金信托外，保险集团（控股）公司或保险公司投资同一集合资金信托的投资金额，不得高于该产品实收信托规模的50%，保险集团（控股）公司、保险公司及其关联方投资同一集合资金信托的投资金额，合计不得高于该产品实收信托规模的80%。”

借给泰禾的39.95亿，应该也属于法规出台之前的旧账，但是G寿险公司出了多大的份额？

毕竟39.95亿，即使是一半，财务上处理和消化起来也挺麻烦的。

T上市公司2024年半年报显示，G寿险公司“贷款及应收款项类投资”项目下的信托计划投资，在2024年6月底依然高达477.42亿元。

这里面应该还有很多有趣的故事。